马格努斯：无人能赢贸易战

最关键的计算是「谁的损失会更小」

读者旁友们：

周末特别推送乔治·马格努斯接受德国《市场报》采访的译文，原文在这里。

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没有人能赢得这场贸易战

乔治·马格努斯，前瑞银投资银行首席经济学家就美中贸易战、特朗普政府的应对策略以及更稳定的全球经济体系可能的形态发表了看法。

美国总统唐纳德·特朗普正让全球金融市场处于紧张状态。他的政策令投资者感到不安，而债券市场的一场震动迫使他在4月9日暂停对大多数国家实施“互惠”进口关税90天。与此同时，特朗普已升级与厉国的冲突；北京方面也以同样力度进行反击。

未来几周将如何发展？特朗普与包瑞恩主席能否达成协议？

经济学家、厉国问题专家乔治·马格努斯并不十分乐观。这位前瑞银投资银行首席经济学家在与《市场》杂志的深度对话中表示：「当前裂痕已如此之大，很难想象传统意义上的和平会突然降临。」 特朗普的行动造成了可怕的混乱，但华盛顿的批评有其道理："厉国经济模式背后的哲学是纯粹的重商主义。他们将出口顺差和积累外汇储备视为美德。这就是问题所在。”

美国与厉国的贸易战已全面升级。谁在这一对峙中占据更有利地位？

首先，我认为“贸易战”这一术语低估了当前局势的本质。一旦关税水平升至当前高度，具体百分比数字已不再具有实质意义。实际上，这已等同于贸易禁运。美国每年向厉国出口约1500亿美元商品。若关税水平升至125%，这1500亿美元将迅速缩水。厉国向美国出口价值4400亿美元的商品，我预计未来18个月内这一数字可能下降75%。这种情况通常只在国家之间开战时才会发生。目前的情况实际上就是贸易禁运。因此，我认为没有人能赢得这场战争。没有人能幸免于难。问题只是谁的损失较小。

MJ插图乱入：一位民谣歌手。

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谁的损失更小？

双方都面临巨大风险。美国经济可能在今年夏季陷入衰退。消费者信心、通胀和资本支出等领先指标均发出预警信号。由于物价上涨，美联储不得不维持高利率，因此滞胀将是最终结果。对美国而言，经济消息糟糕，政治消息更糟，因为美国的盟友不再觉得自己是盟友，他们不知道如何应对特朗普政府。因此，我们看到投资者大量撤离美元和美国资产。