读者旁友们：
在这篇发表于2025年4月24日的重磅评论中，史蒂芬·罗奇老师厉声警告：世界正处于一场比新冠疫情期间供应链危机更深远、更具结构性的【世纪滞胀】（Stagflation for the Ages）边缘。
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罗奇的核心观点总结如下：
供应链断裂升级：新冠期间的供应链混乱只是序章。真正危险的是，特朗普推动的“美国优先”政策正在引发全球贸易体系的根本重组，尤其是与中国、亚洲乃至北美内部（美加墨协定）的脱钩，破坏了此前依赖比较优势形成的高效全球价值链。
结构性通胀压力：供应链效率倒退预计将导致长期、不可逆的成本上升，这不同于疫情后的暂时性通胀冲击。这一轮价格上涨将难以消退，全球范围内的物价体系正在被重塑。
央行独立性受威胁：特朗普公开施压美联储，威胁撤换主席鲍威尔，意图将货币政策工具政治化，削弱联储独立性。这种干预加剧了货币政策失效的风险，进一步放大滞胀危险。
弱美元周期重现：特朗普偏好弱美元政策，与压制通胀的央行使命形成冲突，极易重演1970年代末滞胀恶性循环。
全球衰退风险上升：报复性关税连锁反应正在重击全球贸易，若这种贸易战模式持续，将极大增加美国乃至全球经济陷入衰退的概率；当前局势与1930年斯穆特-霍利关税法引发的全球贸易崩溃高度相似。
《史诗级大滞胀》| 史蒂芬·S·罗奇
史蒂芬·S·罗奇（Stephen S. Roach），耶鲁大学教授、摩根士丹利亚洲前董事长，是《失衡：美中相互依赖的困境》（耶鲁大学出版社,2014年）和《意外冲突：美国、中国与虚假叙事的碰撞》（耶鲁大学出版社,2022年）的作者。
2025年4月24日
与当前正在进行的全球贸易根本性重构相比，疫情期间的供应链中断显得几乎微不足道。这种碎片化趋势，加上美国总统唐纳德·特朗普对中央银行独立性的攻击以及对弱美元的偏好，正威胁着一个长期滞胀时期的到来。
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