读者旁友们：
特朗普二度执政、关税全面升级、全球供应链重塑——这三重力量正在共同推动一场资本布局的地理革命。我们早已习惯以“美国 vs 中国”的双极格局来思考地缘博弈，但今天，投资者面临的命题已经不再是二选一，而是**“去美国化”与“去中国化”之后，资本还剩下多少安全又具成长性的落脚点**？
在这样的结构性重排中，许多人将目光转向了印度，在美国市场上交易的几个印度主题ETF过去五年确实也表现不错，证实了「看好印度」是有道理的。
但近期一篇由前黑岩董事总经理、现任Apsara Advisory创始人Henny Sender撰写的深度评论却对这种“印度替代论”提出了系统性质疑。
洒家认为，她的分析为构建全球资产配置新逻辑提供了重要启发，也为投资者敲响了警钟。
由此带出一个问题：
在大国博弈局面已经进入历史新范式的宏观前提下，国际投资新逻辑如何演化？此间最核心的问题是：除了美国和中国以外，资本应当流向哪里？
洒家对此有自己的思考和实践。
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印度值得投吗？数据确实亮眼，但增长结构不稳
印度官方公布的最新GDP增速高达 7.4%，看似一片繁荣。但正如JPMorgan的印度研究团队所指出，这更多是一种短期政府投资刺激下的表象增长，而非结构性繁荣。
固定资本投资增长靠政府最后冲刺拉动，不可持续；
地产周期见顶，企业资本开支萎缩，消费乏力；
就业结构以“低端零工经济”为主，社会流动性停滞甚至倒退。
与此同时，外商直接投资净流入仅 38亿美元（占GDP约0.1%），说明“India as next China”的叙事并未获得全球资本的真正信任。
印度的问题：创新贫瘠，屌丝经济盛行
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