白宫大战美联储

美国央行的独立性岌岌可危

读者旁友们：

美国近日公布的2025年6月份的就业数据出人意料地强劲，不仅打消了市场对经济下行的忧虑，更直接冲击了美联储7月降息的预期。

在宏观经济基本面仍具韧性的背景下，美联储的政策路径却受到来自白宫的越来越大的压力。货币政策究竟会是市场和数据主导，还是变为白宫和美联储的对抗？

地表央行美联储的独立性已经被押上了牌桌。

前景不妙。

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鲍威尔 vs. 特朗普：美联储的信誉之战

一、劳动力市场“超预期”，降息预期几近归零

6月非农就业数据全面优于预期：新增就业14.7万人，远高于市场此前预测的11万；失业率从4.3%意外下降至4.1%；平均时薪增速放缓至3.7%，通胀压力略有缓解；唯一的阴影是劳动力参与率降至62.3%，创下自2022年底以来新低，显示部分劳动力永久性退出市场。

但整体来看，美联储“双重使命”中的“充分就业”目标依然被满足。尽管充分就业并没有一个公认的量化标准，但4%的失业率被公认为是就业充分的基准，是站得住脚的。

这份数据等于告诉市场：美联储没有任何急迫的理由在7月就开始降息。

事实是，6月数据发布后，7月降息的市场定价概率从24%瞬间跌至不到5%。现在的市场共识是：9月可能才是第一个宽松窗口，且全年降息次数从三次预期降为两次。