勇识泡沫真面目

霍华德·马克斯撰文，一步步揭示泡沫的本质、过程和结局

霍华德·马克斯（Howard Marks）是一位享誉全球的投资者和作家，以其深刻的投资洞察和独特的投资哲学而闻名。他于1946年出生，拥有宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学位和芝加哥大学布斯商学院的MBA学位。马克斯的职业生涯始于1969年，在花旗集团担任股票研究分析师，并迅速晋升为研究总监。

在1985年，他加入TCW集团，负责高收益债务和可转换证券的投资。1995年，马克斯与布鲁斯·卡什等人共同创立了橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management），该公司迅速成长为全球最大的困境证券投资者之一。橡树资本以其在高收益债务、困境债务和私募股权领域的专业能力而著称，管理资产超过1800亿美元。

马克斯的投资哲学强调风险管理和逆向思维，他认为成功的投资不仅仅依赖于市场研究，更在于理解市场心理和周期。他常常通过备忘录与公众分享自己的见解，这些备忘录在投资界广受欢迎，许多知名投资者，包括沃伦·巴菲特，都对其给予高度评价。

他的著作《最重要的事：深思熟虑的投资者的非凡常识》深入探讨了他的投资原则，强调价值投资的重要性以及对市场情绪的敏锐洞察。马克斯坚持认为，泡沫往往源于非理性的乐观情绪，而成功的投资者应当在市场极端情绪中保持冷静。

霍华德·马克斯凭借其卓越的投资业绩和深邃的市场洞察力，在金融界树立了不可磨灭的影响力，是当代最具影响力的投资思想家之一。

近日，马克斯发表了一篇名为《On Bubble Watch》的文章，非常重要，特地编译成中文，推荐给大家一起学习。

在这篇文章里，马克斯回顾了自己25年前首次讨论泡沫现象的经历，并对当今市场的泡沫风险进行了深入分析。他指出，当前市场上少数几只股票（即“牛逼的七”）的市值占据了标准普尔500指数的显著比例，这种集中度让他怀疑市场已经处在一个巨大泡沫之中而不自知。他强调，泡沫不仅仅是股价的快速上涨，更是一种由非理性乐观情绪驱动的心理状态。

马克斯探讨了泡沫形成的心理机制，包括对新兴事物的过度热情和对未来收益的过高预期。历史上每次泡沫的形成都与技术创新密切相关，而当前市场对人工智能等新兴领域的热情可能会引发类似风险。他提醒投资者，在面对高估值时，必须保持警惕，理解价格与基本面之间的关系。

优质信息｜准确认知｜理性决策｜有效行动｜良好结果

• 邮件组订阅年费人民币价格为999元(微信或支付宝）；

• 通过官网用PayPal订阅价格为126美元；

• 介绍新人在官网订购邮件组，注册时务必要写对推荐人/您的电邮地址。订阅成功后您的订阅期限顺延三十天。

播客地址：光盐财经

光盐财经油管频道

帮助一小撮华人｜学习财经常识｜提高财商险商｜构筑风控防线｜守卫财务安康

泡沫观察

整整25年前的今天，我发表了第一篇备忘录，并收到了读者的反馈（此前我写了近十年都没有收到任何回应）。这篇备忘录名为bubble.com，主题是我认为科技、互联网和电子商务股票领域正在发生的非理性行为。这份备忘录有两点好处：它是对的，而且它说的很快。我在20世纪70年代初学到的第一条投资格言是：“过于超前与错误无异。” 然而，就这次而言，我并没有走得太远。

这个里程碑式的周年纪念日让我有机会再次写写泡沫这个如今非常热门的话题。任何读过我12月宏观形势备忘录的人都会对我在这里写的东西感到熟悉。但那份备忘录只发给橡树资本的客户，所以在这里，我将重复其中与泡沫主题有关的部分。

由于我是一名信贷投资者，在近50年前就不再分析股票，而且我从未涉足过科技领域，因此我当然不会过多谈论当今热门公司及其股票。我的所有观察都是一般性的，但我希望它们仍然具有相关性。