美国经济陷入滞胀的可能性进一步增高

经典配方是经济衰退+通货膨胀+失业率升高

读者旁友们：

美国最新一轮经济数据出炉，各类资产价格均出现显眼的下跌。

MJ插图：美国经济局面复杂，逆风增强。

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先来看一下昨天发布的四项经济数据的基本定义。

1. 就业成本指数 (Employment Cost Index, ECI)：就业成本指数是衡量劳动力市场中雇主劳动力成本变化的指标。它包括工资和薪金以及福利成本。该指数每季度发布一次，通过调查非农业部门的私营和公共部门雇主，反映了雇主为雇佣劳动力所支付的价格变化。ECI是衡量通胀压力的重要工具，因为劳动力成本在企业总成本中占比较大。

2. S&P Case-Shiller 房价指数：S&P Case-Shiller 房价指数是一个衡量美国住房市场价格变化的重要指标。该指数追踪20个主要城市的住宅价格，并用以反映整个美国住房市场的价格趋势。指数计算基于连续的三个月价格数据，以降低偶然波动对趋势分析的影响。这个指数对于分析房地产市场的健康状况、银行抵押贷款的风险以及消费者财富效应至关重要。

3. 芝加哥商业晴雨表 (Chicago Business Barometer, 亦称为PMI)：芝加哥商业晴雨表是由美国供应管理协会(Chicago ISM)发布的一个区域性经济指标，通常简称为芝加哥PMI。该指标反映了制造业和非制造业的商业状况，覆盖新订单、生产、就业、供应商交货时间和库存水平等方面。指数读数高于50意味着经济扩张，低于50则意味着收缩。这个指数被视为美国中西部地区乃至全国经济活动的先行指标。

4. 消费者信心指数：消费者信心指数由美国大型企业联合会(Conference Board)发布，该指数衡量消费者对经济状况的感受和预期。指数基于对家庭的调查，涉及对当前经济状况和未来六个月经济预期的评估。消费者信心对预测消费支出和整体经济动向极为重要，因为消费者情绪直接影响其消费行为和购买决策。指数较高通常预示消费者信心强劲，预期消费增加，反之亦然。

再来看看这四个指标的具体读数。

1. 就业成本指数：第一季度就业成本指数增长了1.2%，高于市场预期的1.0%和上一季度的0.9%。这一增长表明劳动市场的紧张状态正在加剧，雇主为吸引和保留员工不得不提高薪酬和福利，意味着进入工资-通胀螺旋的可能性在增加。

2. S&P Case-Shiller 房价指数：2月份20个城市的房价指数同比增长了7.3%，虽然较预期的6.7%和上月的6.6%有所上升，但增速放缓引发了对房地产市场冷却的担忧。此外，房价持续上涨使得首次购房者在高利率的环境中更加难以进入市场。

3. 芝加哥商业晴雨表（PMI）：4月份的读数为37.9，远低于市场预期的45.0和上月的41.4，表明制造业活动显著减弱。

4. 消费者信心指数：4月份读数97.0，低于预期的103.5和上月的103.1，显示消费者对经济前景的担忧加深。鉴于美国经济的基本面是消费，消费者信心下降预示着未来消费支出减少，经济进一步放缓。

这四个指标的最新读数虽然尚不足以说明美国经济已经进入衰退，但提供了一些关键的信号，表明经济增长面临巨大逆风。

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