格林斯潘：为什么没人预见到2008年的金融危机？

此时重温发表于2013年的这篇文章，意义非凡

众所周知，2008年的全球金融海啸是由各种复杂因素相互作用造成的：

1. 美国住房泡沫的崩溃。房地产泡沫是由一些因素造成的，包括低利率、容易获得信贷和投机。当泡沫破灭时，它导致了住房价格的急剧下降和取消赎回权的浪潮。

2. 次级抵押贷款危机。次级抵押贷款是向信用记录不佳的借款人提供的贷款。这些贷款往往有高额的利率和费用。当房地产泡沫破裂时，许多次级借款人拖欠贷款，导致银行和其他金融机构的损失。

3. 关键金融机构的失败。房地产市场的崩溃和次级抵押贷款危机导致了几个主要金融机构的失败，包括雷曼兄弟、贝尔斯登和美国国际集团。这些失败加剧了危机，导致人们对金融系统失去信心。

4. 经济模型无法充分捕捉金融系统中正在积累的风险。这些模型基于这样的假设：市场是有效的，风险是均匀分布的。然而这场危机表明，市场可能是不理性的，风险可能集中在某些领域。此外，模型过于关注短期趋势，如国内生产总值的增长或失业率，没有考虑到金融系统中正在积累的长期风险。还有一点及时模型过于复杂，令人难以理解，实用性也不强。然而决策者却使用这些模型做决定，终于让盲点变爆点。

尤其要提醒大家注意文中的两个核心概念：动物精神和时间偏好。

1. 动物精神：动物精神是凯恩斯发明的术语，用于描述人类在经济市场中的非理性行为。这也是导致经济繁荣和萧条周期的重要驱动因素，动力源在于人们对未来变得过度乐观或过度悲观。在2008年的金融危机发生之前，动物精神在吹大房地产泡沫中发挥了核心作用，人们越来越相信住房价格会继续上涨。这导致了住房需求的增加，反过来又推动了房价的上涨。当泡沫最终破灭时，导致了住房价格的急剧下降和取消赎回权的浪潮。

2. 时间偏好：时间偏好是指人们更愿意现在拥有商品和服务，而不是等到未来才满足。这意味着人们愿意为现在的东西支付更多的钱。在2008年的金融危机中，时间偏好在次级抵押贷款市场中发挥了重大作用，因为人们愿意承担更多的风险，以获得较低利率的抵押贷款。这导致了次级抵押贷款数量的增加，反过来使金融系统更容易受到危机的影响。

这两种基本人性，决定了正反馈在市场当中是一直存在的。

此时重温此文，意义非凡。

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为什么未能预见到2008年金融危机的到来

艾伦·格林斯潘 (Alan Greenspan)

2013 年 10 月 15 日

MJ插图：美联储前主席艾伦·格林斯潘在琢磨为什么没人预见到2008年的金融危机